中国或有5.8万亿美元隐性负债，冰山之下暗含巨大信用风险 ...

说忘却是慌 · 发表于 2018-10-17 00:00:00

标普表示，中国地方政府可能累积了40万亿元人民币（5.8万亿美元）甚至更高的表外债务，暗示更多违约事件正在发酵之中。

吕岚领导的标普信用分析师在周二报告中写道，“潜在债务规模就像是一座暗含着巨大信用风险的冰山。”其中很大一部分债务与地方政府融资平台有关，而这些平台并不一定有地方政府的全面财政支持。

标普表示，在中国经济增长放缓，以及地方政府发债额度不足以支持推动地区经济增长的基础设施项目的情况下，各地政府不得不依靠地方政府融资平台筹集资金。标普分析师表示，这使得这些平台在去杠杆和向更典型的国企业务转型之间“走钢丝”。

中国今年以来的债券违约速度创出纪录新高，在此背景下，地方政府融资平台的脆弱程度也在上升。中国已经在寻求遏制数十年来为债务提供隐性担保的做法。

以下为标普分析提到的最脆弱的几类地方政府融资平台：

与财力较弱、对国企监督松散的县、市或区级政府挂钩的平台
以商业性活动为重心，因此对地方政府重要性下降的平台
因背负大量短期债务或依赖影子银行融资而面临重大再融资风险的平台

地方政府注重筹集资金维持经济增长，呼应了中央政府的转变。中央政府去年尚在强调去杠杆，但花旗集团的分析师们认为，这个阶段基本已经结束，部分原因是不断升级的中美贸易战。

“在我们看来，市场更担心中国债务的可持续性和更高的金融风险是正确的，”花旗集团驻香港的首席中国经济学家刘利刚表示。他还认为人民币再度受到压力。

然而，即使中央政府转向刺激计划，标普认为北京也下了决心整顿约束地方政府及其融资平台的融资做法。这最终可能意味着地方当局无法完全保全他们的融资平台，“融资平台的风险正在增加”。